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en-title=Accounting Research and Fundamental Analysis
kn-title=会計研究とファンダメンタル分析
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kn-abstract= The purpose of this paper is to examine fundamental analysis from an accounting perspective and clarify its value and significance. For that purpose, I focus on quantitative investment strategies, capital market research in accounting, accounting anomalies, mispricing, and research paths. Fundamental analysis is one of the important directions in empirical accounting research that has been studied since Ball and Brown（ 1968）. Fundamental analysis influences neighboring research areas, and thus it should not be ignored or downplayed in accounting research because of the dissemination of quantitative investment strategies.
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en-title=Preliminary Study on Classification of Financial Ratios Using Factor Analysis
kn-title=因子分析による財務比率の分類に関する予備的研究
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kn-abstract=The purpose of this paper is to perform factor analysis on financial ratios calculated using consolidated financial statement data from the fiscal year ended March 31, 2006 to the fiscal year ended March 31, 2017, which are disclosed by Japanese companies, and to classify financial ratios.<br/>
　The analysis provided evidence to suggest that both net income and cash flows from operating activities are functioned as financial performance measures with similar properties. We also find that capital efficiency is an important factor. Furthermore, there is also evidence that cash flows from investing activities and cash flows from financing activities have a common factor.
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kn-title=ライフサイクルを考慮した企業の成長要因
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kn-title=会計発生高と経営者予想利益の修正に関する分析
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kn-title=Value Relevanceとは何か
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kn-title=会計アノマリー研究の進展と市場の効率性
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en-title=Relations Between Management Earnings Forecast Revisions and Returns
kn-title=経営者予想利益の修正とリターンの関係
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en-title=Post-Earnings Announcement Drift and Accruals Anomaly
kn-title=利益発表後ドリフトと会計発生高アノマリー
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en-title=Inflation and Announcement?Drift ?Discussion about the Inflation Illusion Hypothesis?
kn-title=インフレーションとアナウンスメントドリフト −インフレーション錯覚仮説に関する検討−
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kn-abstract=本稿の目的は，利益のポストアナウンスメントドリフト（post?earnings?announcement?drift）を説明する一つの仮説であるインフレーション錯覚仮説（inflation illusion hypothesis）について概観しながら，この仮説のポストアナウンスメントドリフト（post?announcement?drift）研究における意義について考察することである。ポストアナウンスメントドリフトの検証は，財務情報と決算発表後の株価との関連性を判断する上で有効であるが，その関連性がインフレーションと関係しているということは，インフレーションが生じている場合の財務情報の有用性について考察する上で役立つかもしれない。ポストアナウンスメントドリフトは，財務情報が発表された後，数ヶ月間にわたり，プラスのサプライズに対して株価が市場平均よりも上昇し，マイナスのサプライズに対して下落するアノマリー現象である。また，ポストアナウンスメントドリフトに関するこれまでの研究では，利益のポストアナウンスメントドリフトだけではなく，キャッシュフローのポストアナウンスメントドリフト
（post?cash?flow?announcement?drift）についても検証が行われており，それらの存在が確認されているが，このことは利益情報やキャッシュフロー情報の決算発表後における株価との関連性を証拠付けている。しかしながら，利益情報もキャッシュフロー情報も一般に公表されており，誰でもコストをかけることなく利用可能であるにもかかわらず，ポストアナウンスメントドリフトが生じるのはなぜかという疑問点は依然として存在している。ポストアナウンスメントドリフトの存在が何度も確認される一方で，その現象が発生する原因については，いまだ完全には突き止められていないのである。このような状況において，インフレーション錯覚仮説は，利益のポストアナウンスメントドリフトが生じる原因をインフレーションで説明することを試みるものである。その仮説の主旨は，インフレーション下では，投資家は企業の将来業績にイリュージョン（錯覚）をいだいており，そのことが投資家の合理性を低下させて，ポストアナウンスメントドリフトを生じさせるということである。本稿の構成は以下のとおりである。まず，次節では，アナウンスメントドリフト研究におけるインフレーション錯覚仮説の位置づけについて説明する。第３節では，インフレーション錯覚仮説を検証したChordia and Shivakumar（２００５）を概観して，その分析手法と主な分析結果を確認し，第４節では，日本で検証を行う際に認識しておくべき点を指摘して，最後にむすびとしたい。
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en-title=Post?Announcement Drift and Cash Flows
kn-title=ポストアナウンスメントドリフトとキャッシュフロー
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en-abstract=The purpose of this paper is to discuss the relationship between post?announcement drift and the usefulness
of cash flow information. The post?announcement drift is the phenomenon that stock prices continue changing
for a direction even after the announcement days. The first evidence of the post?announcement drift was
indicated by the Ball and Brown (1968), and then many papers have been illustrated the robustness of the
evidences for the post?announcement drift phenomenon and tried to explain why the phenomenon occur. On the
other hand, the listed companies disclose the statement of cash flows, but the many papers focused on only the
post “earnings” announcement drift. So, this paper addresses not only earnings but also “cash flows” and
“accruals”.
As for the causes of the post?earnings?announcement drift, we could classify roughly into two explanations.
First, the error of abnormal returns estimations causes the post?earnings?announcement drift. In other words,
the explanation asserts that the capital asset pricing model (CAPM) is not adequate to calculate the capital cost
enough to reflect the risk of stocks. That is to say, the explanation addresses the methodological issues. Bernard
and Thomas (1989) said it “explanation based on incomplete risk adjustment”. The other is said “explanation
based on delayed response to information” by them. In the case, we could interpret the phenomenon as the
insufficiency of the investors’ understanding for the accounting information and other the limitations in the real　transactions.
Many papers, for example Rayburn (1986), Wilson (1986) (1987), Ali (1994), Pfeiffer et al. (1998), Barth et
al. (1999) (2001), documented the usefulness of cash flows information, and many papers investigated the post?
earnings?announcement drift, but did not for cash flows one. So, this paper addressed the post?cash?flows?
announcement drift and post?accruals?announcement drift, especially the relationship between them and　usefulness of cash flows information.
This paper has two conclusions, which are (1) the usefulness of cash flows information might influence the
interpretation of post?earnings?announcement drift, (2) it is necessary that we will investigate the post?cash?
flows?announcement drift.
kn-abstract=ポストアナウンスメントドリフト（post?announcement drift）と呼ばれる現象がある。その大意は，決算発表後における株価の変化ないしは動向というほどの意味合いであるが，より厳密に言えば，決算発表後における決算発表で開示されたある財務情報と整合的な株価変化を意味する。例えば，利益額ないしは営業活動によるキャッシュフローの金額が前期よりも増加した（期待を上回った）という情報が公表された後しばらくの間生じる市場リターンを超える株価上昇や，前期よりも減少した（期待を下回った）場合に生じる株価下落といった現象のことである。なお，財務情報が発表される前の
そのような株価動向は，プレアナウンスメントドリフト（pre?announcement drift）と呼ばれ，それらの二つをあわせてアナウンスメントドリフト（announcement drift）と呼ばれている。ポストアナウンスメントドリフト現象は，Ball and Brown（１９６８）がこの現象を裏付ける証拠を示して以来，実証的な会計学の領域で関心を集めてきた。
本稿では財務情報の有用性の視点から，この現象とキャッシュフロー情報の有用性との関係を探ってみたい。敷衍すれば，本稿の目的は，利益のポストアナウンスメントドリフト（post?earnings?announcement drift）に関するこれまでの研究を眺めた上で，キャッシュフローのポストアナウンスメントドリフト（post?cash?flows?announcement drift）を扱っているShivakumar（２００６）の検証内容について考察しながら，ポストアナウンスメントドリフト現象とキャッシュフロー情報の有用性との関係について検討することである。ポストアナウンスメントドリフトについては，米国を中心にこれまでに多くの研究が展開されてきた。しかしながら，それらの先行研究は利益のポストアナウンスメントドリフトに関するものがほとんどである。これに対して，本稿ではキャッシュフローのポストアナウンスメントドリフトについても目を向けている。また，キャッシュフロー情報の有用性に関する研究は，これまで期待外キャッシュフロー変数とリターンとの関連性（情報内容）やキャッシュフローモデルの株価説明力（持分価値評価）という視点から行われることが多かったが，本稿では，キャッシュフロー情報の有用性とポストアナウンスメントドリフトとの関係について検討している。これらが本稿の意義である。本稿の構成は以下のとおりである。まず次節では，利益のポストアナウンスメントドリフトに関するこれまでの研究について，その現象の説明方法を交えながら説明する。次に，第３節では，キャッシュフローのポストアナウンスメントドリフトを検証する意義について，その前提となる考え方やキャッシュフロー情報の有用性との結びつきと関係づけて考察する。最後に，本稿の検討事項を整理し，今後の検討課題について考察することで結びとしたい。
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